市场震荡拉锯 投资如何保持乐观？

　　5月底以来市场围绕3200点反复横跳，震荡期间的煎熬让不少投资者提前离场。其实，3200点在A股历史上处于不算太高也不算太低的位置，这让许多投资者拿不准到底该入场还是离场。

　　3200点附近买基金收益如何？

　　那么，我们不妨先来回顾下，历史上在3200点买入基金并坚持持有会获得怎样的回报呢？我们通过回测在3200点附近买入偏股混合型基金指数可以发现：尽管持有1年正收益的概率并不高，但持有2年、3年获得正收益的概率明显增大，并且获得较高回报的可能性也增大了。

　　3200点附近买入偏股混合型基金指数收益情况

　　数据来源：Wind，2007.4.2-2023.3.14。穿越3200点日期为上证指数上涨至3200点以上或下跌至3200点以下，以穿越3200点当日为买入时点，分别计算持有1年（365天）、2年（730天）、3年（1095天）的收益率，收益率=(持有1年/持有2年/持有3年点位--买入日点位)/买入日点位*100%，复合年平均收益率为8.75%，指数历史回测情况不代表实际表现、不预示未来收益。

　　当前股票投资性价比如何？

　　从股权风险溢价水平来看，沪深300股债收益差再度跌回-2倍标准差之下，意味着股票资产在当下具有较高的投资性价比。此外，年内二次降息可能会引导无风险利率进一步下调，再次突显股票资产的性价比。

　　资料来源：Wind，天风证券研究所《至暗之时寻找一丝光芒》，股债收益差=10年期国债收益率-沪深300股息率，2012.1.1-2023.8.11

　　当前如何进行基金投资？

　　1. 资产配置

　　在市场波动的情况下，良好的资产配置可以帮助我们提高投资胜率。资产配置的核心在于配置相关度较低的资产以分散风险，我们可以考虑从两个方面来配置：一是股债搭配。“股债跷跷板”在一定程度上能够起到风险对冲的效果，通过分散配置股债两类资产，在争取较为稳定收益的基础上博取更高收益，提升投资体验。二是配置均衡型产品。震荡市行情中，市场热点切换快，我们很难抓住短期热点或在单一板块获得高收益。所以，与其追逐热点，不如考虑均衡型产品，通过持仓中行业和个股的分散来降低组合的波动。

　　2. 坚持定投

　　在震荡市场中定投也同样适用。一是因为震荡市中，市场的复杂性和不确定性都较高，难免影响我们的判断和预期，这可能会导致我们做出频繁交易、追涨杀跌等不理性行为。定投可以淡化市场的影响，帮助我们遵守投资纪律。二是因为在震荡市场中，我们在每个时点买入基金的单位成本波动较大，可以更好的发挥定投摊薄成本的作用。

　　3. 谨慎卖出

　　我们回顾历史可以发现，市场多次出现过“拉锯战”，甚至有些时候市场震荡的时间很长，但是市场后期依然是上行的趋势。当前，投资者经历了较为长时间的市场回调和震荡，难免对市场缺乏信心，即使是利好政策的出台也难以在短期内修复市场表现。越是在这种时候我们越不宜过度悲观，对于产品更要考虑其本身的特质、收益率情况等因素再决定是否卖出，而不仅仅因“恐惧”就卖出。

　　正如巴菲特所说，眼光放长远比一切技术手法和理论分析都要重要。越是在市场情绪恐慌、信心不足时，越不要轻易放弃；相反，越是市场情绪高涨时，越要保持谨慎。

　　(文章来源：银华基金)